Les Instruments de Taux : Du Monétaire à l’Obligataire

Assurer la bonne fin des opérations initiées sur les marchés

Objectifs
de la formation

Comprendre les concepts fondamentaux du marché obligataire et les instruments de taux adaptés à la réglementation locale.

  •  Identifier les différents types d’obligations et leurs caractéristiques spécifiques, en tenant compte des spécificités réglementaires.
  • Analyser les risques liés aux obligations et apprendre à les gérer en se conformant aux règles régissant le marché des produits des taux de la Tunisie.
  • Découvrir les stratégies de gestion obligataire adaptées aux contraintes réglementaires spécifiques.
  • Mettre l’accent sur les titres subordonnés et leur importance dans le cadre réglementaire local.

A QUI S'ADRESSE CETTE FORMATION

La formation est destinée aux professionnels des marchés des capitaux ayant déjà des connaissances avancées sur ces marchés et sur les instruments de la dette

FORMATEURS

Cette formation sera dispensée par des experts chevronnés du domaine, qui partageront leurs connaissances pratiques et leur expertise.

  • M. Salah AYARI :titulaire d’un Doctorat en économie, il a exercé à la BNP PARIBAS Private Banking, AXA Group, BNP PARIBAS Risk et est actuellement Senior Risk Manager à la BRED.
  • Cadres de la BCT :Deux hauts cadres de la Banque Centrale de Tunisie.
  • Cadres Tunisie Clearing :Deux hauts cadres de Tunisie Clearing.
  • M. Serge MOULIN : Banquier d’affaires spécialisé dans les institutions financières, la modélisation et l’analyse des actifs et passifs des banques et des assurances et le conseil en matière d’ALM, d’investissements, de liquidité et de capital, d’exigences réglementaires.
  • M. Moulin possède une solide expérience en gestion de bases de données et de modèles, avec une forte expérience informatique. Il a débuté sa carrière dans la recherche, la structuration et le management quantitatif. Il a rédigé de nombreux articles de recherche et produit quatre ouvrages sur la finance.
  • M.Philippe ITHURBIDE: CEO EKHI Consulting spécialisé dans le domaine de Conseil, Consulting et Formation sur les sujets Asset Management et ALM. Il a occupé le poste de conseiller économique et principal responsable de la recherche, de l’analyse et de la stratégie à la société AMUNDI (Premier gérant d’actifs européen, parmi les 10 premiers acteurs mondiaux)
  • M. Sofiane HAMMAMI: Après avoir obtenu son DEA en modélisation micro – économique en France et diplôme d’analyste financier certifié CIIA, il a exercé en tant que Chef Département de l’information financière au Conseil du Marché Financier, puis, respectivement Directeur Général de BMCE Capital Securities, Directeur Général de BIAT Asset Management, Directeur de recherche et administrateur de Tunisie Valeurs Asset Management et membre de son comité d’audit et actuellement, Directeur Général Adjoint de Tunisie Clearing.
  • M. Ramzi BOUGUERRA: Directeur Central de la Trésorerie – ATB, ayant occupé plusieurs responsabilités au sein de la même banque comme Responsable Trésorerie & ALM, Chef de la salle de marché de capitaux. Il anime et dirige depuis de nombreuses années des formations sur l’ALM.
  • M. Chiheb GHANMI: Associé chez GAC – MGI – GPSA. Il est Expert Comptable avec une solide expérience en formation pour le secteur Financier.

SYLLABUS RESUME

PARTIE I- LES TITRES A REVENU FIXE

SESSION 1 : INTRODUCTION GENERALE (02 JOURS – M. SALAH AYARI)

  • Les taux d’intérêt
  • Macroéconomie des taux d’intérêt
  • Introduction à la gestion obligataire

    • SESSION 2 : LES TITRES DU MARCHE MONETAIRE (01 JOURNEE – CADRES DE LA BCT / TUNISIE CLEARING)

  • Les titres de créances négociables-TCN
  • Les Bons du Trésor à Court Terme-BTCT

    • SESSION 3 : LES TITRES DU MARCHE FINANCIER (02 JOURS – M. RAMZI BOUGUERRA)

  • Le marché de la dette souveraine tunisienne
  • Le marché de la dette souveraine tunisienne

PARTIE II- FONCTIONNEMENT DES MARCHES DE TITRES A REVENU FIXE

SESSION 1 : RISQUES DES PRODUITS DE TAUX (02 JOURS – M. SALAH AYARI)
SESSION 2 : COURBES DES TAUX : PRATIQUES DE LA PLACE FINANCIERE TUNISIENNE (01 JOUR – TUNISIE CLEARING)
SESSION 3 : GESTION ACTIF/PASSIF (ASSET LIABILITY MANAGEMENT (ALM) (02 JOURS – M. M. SERGE MOULIN ET M. PHILIPPE ITHURBIDE)
SESSION 4 : NORMES COMPTABLES RELATIVES AUX INSTRUMENTS DES TAUX ET REPARTITION DES CATEGORIES D’AVOIRS DES BANQUES (02 JOURS – M. CHIHEB GHANMI)

CONTENU DE LA FORMATION

PARTIE I- LES TITRES A REVENU FIXE

SESSION 1 : INTRODUCTION GENERALE


    Les taux d’intérêt

  • Taux d’intérêt : de quoi parle-t-on exactement ?
  • Taux courts vs. taux longs, taux nominaux vs. taux réels, taux directeurs vs. taux de marché, taux naturels vs.
    taux d’équilibre, taux d’actualisation…
  • Taux d’intétêt et politiques monétaires : de la politique monétaire version 1.0 à version 4.0
    ° PM 1.0 : politique conventionnelle de taux.
    ° PM 2.0 : politique non conventionnelle de quantitative easing.
    ° PM 3.0 : politique « hélicopter money ».
    ° PM 4.0 : théorie monétaire moderne.
  • Les relations de base : relation de Phillips, règles monétaires (Taylor …)

    Macroéconomie des taux d’intérêt

  • Taux d’intérêt, croissance et inflation
  • Inflation : les déterminants
  • Ciblage d’inflation : quelle logique, quelles contraintes et quelles limites ?
  • Régimes d’inflation et taux d’intérêt : déflation, flatflation, lowflation, stagflation, stagnation séculaire, slumpflation, highflation, inflation climatique, hyperinflation …
  • Régimes de croissance et taux d’intérêt : dépression, déflation, récession, stagnation, stagflation, boom tchnologique, bomm économique …
  • Régimes de stress / crise et taux d’intérêt : crise bancaire, crise de change, crise de dette, crise de balancedes paiements, crise (géo)politique …
  • Courbe des taux et théorie économique et financière : prime de terme, théorie de la segmentation, théorie de l’habitat préféré …

    Introduction à la gestion obligataire

  • Introduction aux marchés financiers
  • Titres de capital vs Titres de la dette
  • Structure du marché des produits de taux :
    ° Compartiments
    ° Acteurs
    ° Usage
  • Types de produits de taux :
    ° Répartition par maturité
    ° Répartition par type d’émetteurs
    ° Titres de créances négociables
  • Attributs des produits de taux :
    ° Maturité
    ° Valeur nominale et valeur de remboursement
    ° Coupon
    ° Taux d’intérêt
  • Différents types de taux d’intérêt :
    ° Taux nominal vs taux réel
    ° Taux simple vs taux composé
    ° Taux périodique vs taux effectif
    ° Taux équivalents
    ° La notion de taux actuariel
  • Conventions du calcul des dates des intérêts :
    ° 30/360, Actual/Actual, Actual/360, Actual/365
    ° L’intérêt accru
  • Types d’amortissements et établissement d’un tableau d’amortissement
  • Méthodes de cotation : en prix, en taux et en spread
  • Détermination du prix des obligations : Le clean price vs le dirty price
  • Détermination du juste prix et des spreads
  • Notation des obligations :
    ° Déterminants de notation
    ° Obligations de bonne qualité
    ° Obligations spéculatives
  • Les dernières tendances et évolutions ainsi que les défis et problèmes actuels dans le domaine de la gestion obligataire en Tunisie (exemple : courbe de taux corporate)
  • Les outils de gestion de portefeuille et d’analyse de données et leurs utilisations dans lagestion obligataire.
  • Méthodologie de construction et diversification de portefeuille.
  • Les différences et similitudes entre la courbe de Taux Tunisienne et celles d’autres marchés internationaux

TP Cas Pratiques (Excel) : Un exercice de gestion de portefeuille où les participants seront amenés à prendre des décisions de placements (niveau avancé pour des participants expérimentés)

SESSION 2 : LES TITRES DU MARCHE MONETAIRE


    Les titres de créances négociables-TCN

  • Concepts de base des TCN :
    ° Définition des TCN et leur rôle sur les marchés financiers
    ° Caractéristiques principales, émetteurs et investisseurs cibles
    ° Avantages et inconvénients des TCN
  • Types des TCN :
    ° Présentation des différents types des TCN ; certificats des dépôts, billets de trésorerie,etc….
    ° Comparaisons des spécificités et des avantages de chaque type
  • Emission et placement des TCN :
    ° Processus d’émission et de placement des TCN
    ° Règlementations et autorisations nécessaires
    ° Rôle des intervenants : émetteurs, domiciliataire, souscripteurs
  • Risque et gestion des TCN :
    ° Principaux risques associés aux TCN : risque de crédit, risque de marché, risque de liquidité.
    ° Stratégie de gestion des risques pour les détenteurs des TCN
  • Les Bons du Trésor à Court Terme-BTCT :
    ° Introduction aux BTCT
    ° Définition et objectifs des BTCT
    ° Rôle dans la politique économique (budgétaire) en Tunisie
  • Caractéristiques des BTCT :
    ° Durée de maturité et particularités
    ° Mécanisme d’émission et de souscription
    ° Taux d’intérêt et modalités de remboursement





SESSION 3 : LES TITRES DU MARCHE FINANCIER

    Le marché de la dette souveraine tunisienne

  • Introduction au marché de la dette souveraine :
    ° Définition et rôle du marché de la dette souveraine
    ° Importance économique et financière
  • Caractéristiques et types d’instruments :
    ° Bons du Trésor : Fonctionnement et types de bons, rôle dans le financement gouvernemental
    ° Emprunt National : Nouvel instruments de la dette souveraine
  • Caractéristiques et types d’instruments :
    ° Rôle du gouvernement
    ° Participations des investisseurs institutionnels et individuels
    ° Agences de notation et influence sur le marché
  • Caractéristiques et types d’instruments :
    ° Rôle du gouvernement
    ° Participations des investisseurs institutionnels et individuels
    ° Agences de notation et influence sur le marché
  • Impacts économiques et gestion de la dette souveraine :
    ° Implications macroéconomiques du niveau de la dette souveraine
    ° Gestion de la dette et politique budgétaire

    Les différentes catégories d’obligations

  • Obligations ordinaires :
    ° Caractéristiques et fonctionnement,
    ° Rang chirographaire…
  • Obligations convertibles :
    ° Mécanisme de conversion
    ° Cas d’utilisation et avantages
  • Obligations subordonnées :
    ° Définition
    ° Caractéristiques fondamentales
    ° Cas de faillite ou de liquidation
  • Risques et rendements :
    ° Analyse des risques associés aux obligations subordonnées, y compris le risque de défaut
    ° Examen des rendements potentiels par rapport à ces risques
  • Notations de crédit :
    ° Explication des notations de crédit associées aux obligations subordonnées
    ° Impact sur la perception des investissements et le coût de l’emprunt
    ° Avantages et inconvénients
    ° Pour les émetteurs
    ° Pour les investisseurs
  • Normes de solvabilité et Emprunts subordonnés :
    ° Les normes Bâle 3 relatives au Fonds propres additionnels de catégorie 1 (Additional tier 1) et les fonds propres
    de catégorie 2 (Tier 2) :
    ° Apport des emprunts subordonnés et exigences en matière des fonds propres des banques.
    ° Analyse de la Circulaire de la BCT n°2018-06 du 05 juin 2018 relative aux normes d’adéquation des fonds propres et
    traitement des emprunts subordonnées (Art.4, point 5) en tant qu’élément de fonds propres complémentaires.
    ° Pratiques des banques tunisiennes en matière d’émissions d’obligation subordonnées (Etat des lieux / Volume
    d’émissions /Conditions d’émissions)
  • Etude de cas : Présentation d’étude de cas réels pour illustrer les concepts abordés et leur application

PARTIE II- FONCTIONNEMENT DES MARCHES DE TITRES A REVENU FIXE

SESSION 1 : RISQUES DES PRODUITS DE TAUX


    Types de risques

  • Risque de marché :
    ° Risque de taux, risque de change, etc.
    ° Risque de crédit, probabilité de défaut
    ° Risque opérationnel
    ° Risque de liquidité
  • Les outils de mesure du risque de taux et de crédit :
    ° La sensibilité
    ° La duration
    ° La relation entre la duration et la sensibilité
    ° La convexité
    ° Credit-VaR
  • Les indicateurs de suivi du risque de taux :

    • TP Excel : Calcul des mesures de risque de taux et du risque de crédit

SESSION 2 : COURBES DES TAUX : PRATIQUES DE LA PLACE FINANCIERE TUNISIENNE


    Valorisation via la courbe des taux

  • Cadre réglementaire de valorisation.
  • Comptabilisation des obligations :
    ° La méthode classique avec amortissement constant.
    ° La méthode linéaire.
    ° L’évaluation de marché (mark to market).
  • Méthodologie de la construction de la Courbe des taux de la place de Tunis
    ° Terminologie et taux représentés.
    ° Méthodologie et étapes de construction de la courbe zéro coupon de la place.
    ° Détermination des paramètres optimaux du modèle Nelson Siegel.
    ° Les information présentées dans les reporting de la courbe de place.

    • TP Excel : Méthodologie et construction de la courbe de taux de la place de Tunis.

SESSION 3 : GESTION ACTIF/PASSIF (ASSET LIABILITY MANAGEMENT (ALM))

  • Introduction à la gestion actif-passif
  • Charte du comité ALM (ALCO)
  • Politique de l’ALCO
  • Séparation du bloc marché et du bloc structurel
  • Principes de l’IRBB
  • Identification des risques de taux
  • Modélisation des postes de bilans
  • Techniques classiques de la gestion du risque de taux :
    ° Cashflow Asset Liability Management (CF ALM).
    ° Duration Asset Liability Management (Duration ALM).
    ° Gestion obligataire active (Barbell…).
    ° Gestion obligataire passive.

    • TP Excel : Calcul des mesures de risque de taux et du risque de crédit.

SESSION 4 : NORMES COMPTABLES RELATIVES AUX INSTRUMENTS DES TAUX ET REPARTITION DES CATEGORIES D’AVOIRS DES BANQUES


    Normes comptables Tunisiennes (NCT 07)

  • Coût d’entrée des placements en instruments des taux
  • Evaluation des Placements en instruments des taux à l’inventaire
  • Revenus des placements en instruments des taux


    IFRS 9 Instruments financiers

  • Classification des instruments des taux
  • Valorisation et comptabilisation des pertes sur les instruments de taux


    IFRS 7 et Répartition des catégories d’Avoirs des Banques

  • Informations à fournir dans les états financiers
  • Répartition des actifs financiers dans différentes catégories


    NCT 25 et Répartition des catégories d’Avoirs des Banques

  • Analyse et classement des instruments des taux
  • Evaluation et constatation des revenus des instruments des taux
  • Nature des collatéraux et opération de refinancement auprès de la Banque Centrale de Tunisie

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